Ce s-a întâmplat
Economiștii de la Rezerva Federală a SUA (Fed) au publicat recent o notă de cercetare care analizează modul în care monedele stabile (stablecoins) ar trebui integrate în indicatorii masei monetare, precum M1 și M2. Aceștia au avertizat că, din cauza structurii actuale a rezervelor care susțin aceste active digitale, există un risc real ca același dolar să fie numărat de două ori. Acest fenomen apare deoarece activele folosite ca rezervă de către emitenții de stablecoins sunt deja incluse în statisticile monetare tradiționale, creând o imagine distorsionată a lichidității disponibile în economie.
Context tehnologic
Stablecoins sunt active digitale emise pe rețele blockchain (precum Ethereum sau Solana a căror valoare este ancorată 1:1 de o monedă fiat, de obicei dolarul american. Din punct de vedere tehnologic, acestea funcționează ca smart contracts care gestionează emiterea și arderea token-urilor. Pentru a menține paritatea, emitenții (ca Tether sau Circle) dețin rezerve în active tradiționale: numerar, depozite bancare sau titluri de stat. Problema identificată de Fed este că aceste rezerve sunt deja parte din masa monetară M1 (numerar și depozite la vedere) sau M2 (M1 plus depozite la termen și fonduri de piață monetară), în timp ce token-urile circulante sunt folosite de utilizatori ca o formă alternativă de bani.
De ce contează
Această cercetare este crucială deoarece masa monetară este un indicator fundamental pe care băncile centrale îl folosesc pentru a stabili politica monetară și a controla inflația. Dacă stablecoins „umflă” artificial percepția de lichiditate prin dublă numărare, deciziile economice ale Fed ar putea fi bazate pe date imprecise. De asemenea, studiul subliniază că circulația offshore (în afara SUA) a stablecoins face aproape imposibilă o măsurare curată a lichidității, deoarece aceste active digitale nu respectă granițele geografice ale sistemelor bancare tradiționale.
Impact
Pe termen scurt, acest raport semnalează o supraveghere mai strictă a emitenților de stablecoins, forțându-i să fie mai transparenți cu privire la locul și modul în care sunt stocate rezervele. Pe termen mediu, am putea asista la o redefinire a indicatorilor monetari globali pentru a include activele digitale, prevenind astfel erorile de calcul economic care ar putea duce la instabilitate financiară sau la o evaluare greșită a presiunilor inflaționiste.
Ce urmează
Este probabil ca Fed să propună noi standarde de raportare pentru instituțiile financiare care colaborează cu emitenții de crypto. De asemenea, am putea vedea o accelerare a discuțiilor privind o Monedă Digitală a Băncii Centrale (CBDC), care ar fi concepută nativ pentru a fi integrată corect în bilanțul Fed, eliminând ambiguitățile semnalate în acest studiu.
*